«Мы на дне уже»? Что ждет Россию в 2026 | Наталья Зубаревич о серьезных проблемах экономики и людей

Коротко

Экономист Наталья Зубаревич разбирает состояние российской экономики на конец 2025 года: добывающая промышленность падает третий год подряд, гражданское машиностроение в глубоком минусе (грузовики −30%, АвтоВАЗ сокращает производство на 38%), а единственный драйвер, оборонка, чьё финансирование уже не растёт прежними темпами. Главная боль, угольщики (Кемеровская область, почти половина добычи и 60% экспорта, банкротства), за ними лесопереработка и металлурги, которых давит китайское перепроизводство и просевшая стройка. В 2026 году государство ради латания бюджетной дыры поднимает НДС, акцизы, тарифы ЖКХ и вводит новые сборы, всё ляжет на потребителя, реальные доходы замедлятся вслед за «гонкой зарплат», которая остыла с 18,5% до 12-13%. Доходы населения резко расслоились: 25% обеднели в 2022-24, 66% выиграли, но бенефициары, узкие группы (оборонка, логистика, дальнобойщики). Жильё недоступно для молодых: цены растут даже при падении ввода (−6% за год), потому что девелоперы вымывают эконом-класс и наращивают бизнес и премиум.

Главный тезис

Российская экономика тормозит по всем гражданским отраслям и держится только на оборонзаказе, а государство, столкнувшись с нарастающим дефицитом бюджета, переключилось в режим выживания, «приоритет сейчас это пополнение бюджета», ради которого повышаются все мыслимые налоги и сборы за счёт населения.

Ключевые идеи

• 1:04, добыча падает третий год подряд, обработка +1%, ввод жилья −12%, торговля еле +2%; вся гражданка в минусе хоть в рублях, хоть в тоннах.
• 2:49, никто не знает, достигнута ли нижняя точка кризиса; прогноз, спад продолжится минимум в первом полугодии 2026.
• 2:05, растут только удобрения, фарма и золото; машиностроение в минусе, грузовики −30%, АвтоВАЗ режет выпуск на 38%.
• 3:39, отрасли в плюсе (электроника, оптика, транспортные средства) живут на бюджетных деньгах ВПК, но темпы их роста уже выдыхаются.
• 4:40, угольщики в настоящей беде: работают на склад, экспорт в Европу закрыт с августа 2022, на Китай не перенаправить, забита железная дорога.
• 6:01, металлурги теряют маржу: внутренний рынок схлопнулся (стройка потребляет металла больше, чем ВПК), а на мировом давит китайское перепроизводство.
• 6:23, Китай выплавляет половину мировой стали, в 10+ раз больше России, и вышел на внешний рынок ценой.
• 10:58, падение цены на нефть бьёт не по нефтяникам (у них до 70% цены, налоги), а по федеральному бюджету.
• 11:27, для большинства нефтяников способ смягчения один, меньше инвестировать; реальный удар только по Лукойлу из-за санкций.
• 19:23, с 1 января растут НДС, акцизы, тарифы ЖКХ, утильсбор, техсбор на электронику, всё ради бюджета, инфляция, забота ЦБ.
• 24:55, рост реальных доходов 8,8% не ощущается, потому что инфляция для бедных (16% весной) выше средней, а пенсии пять кварталов падали в реальном выражении.
• 20:13, рост зарплат остыл с 18,5% до 12-13% номинально; это была не производительность, а переманивание работников.
• 28:11, по обследованию ЦБ 25% обеднели в 2022-24, 66% выиграли, каждый пятый получил почти в полтора раза больше.
• 34:15, лидеры промышленного роста (Курган, Удмуртия, Татарстан), это оборонка с низкой базы, высокого уровня жизни там нет.
• 39:25, по итогам 9 месяцев 52 региона в бюджетном дефиците, трансферты начали добавлять только с июля.
• 0:09, жильё недоступно: цены растут даже при падении ввода, потому что девелоперы вымывают эконом-класс в пользу бизнеса и премиума.

Почему это важно

Это диагноз экономики, перешедшей в режим затяжного торможения, где государство выбирает между бюджетной дырой и благополучием населения, и выбирает бюджет. Проигрывают регионы моноотраслевые (Кемерово на угле), экспортно-ориентированные металлурги (Северсталь, Новолипецкий, Мечел с долгами), молодёжь без жилья и бедные слои с собственной повышенной инфляцией. Выигрывают узкие группы, оборонные регионы (Курган, Удмуртия), контрактники, владельцы свободного кэша, скупающие инвест-квартиры. Игроки: Минфин (латает бюджет налогами), ЦБ (борется с инфляцией ставкой), федеральные министерства (ФОИВы), расписывающие субсидии регионам до уровня «дров сельским учителям», и нефтегазовые гиганты (Лукойл под ударом, Газпромнефть устойчива). Завершение СВО ставит вопрос об адаптации возвращающихся (ПТСР, реабилитационные центры) и восстановлении старых и новых территорий при дефицитном бюджете.

Идеи

• Кризисы в России зачастили: конец 2014, 2015-16, ковидный 2020, 2022, теперь 2025, раньше они приходили реже.
• Грузовики просели сильнее всего в машиностроении, «могучий минус», за 30%.
• Лесопереработка северо-запада «лежит и полёживает» с осени 2022, когда закрыли экспорт в Европу, и так и не оправилась.
• Уголь, циклический сырьевой товар, и сейчас совпали закрытие Европы, забитая дорога на Китай и низкие мировые цены, всё «слеглось воедино».
• Стройка потребляет металла существенно больше, чем военно-промышленный комплекс, контринтуитивный факт.
• ВПК берёт лишь около 20% стали, и бешеного роста там уже нет, танков и металлоёмкой продукции, возможно, уже столько не делают.
• Цифры по нефтедобыче и нефтепереработке закрыты; Зубаревич работает только с официальным Росстатом, без доступа к закрытой статистике.
• О потерях нефтепереработки судят по косвенным признакам: перебои с бензином на АЗС и «внезапные возгорания» НПЗ.
• Экспорт бензина запрещён до весны 2026, по дизелю до 50% уходило на внешний рынок, «нам самим столько не надо».
• Падение экспорта в Китай на 30%, это не объёмы, а стоимость: цена ушла с 80+ до 60 долларов за баррель.
• Операционная доходность нефтянки начинается с 20-30 долларов за баррель, поэтому индекс уверенности нефтяников остаётся положительным, «продаётся, продаётся».
• Индекс предпринимательской уверенности анонимен, поэтому предприятия отвечают честно, «не делают чиз».
• Шринкфляция как тихий способ переложить НДС: пачка была килограмм, стала 900 грамм, цена та же.
• Изъятие собственности (Южуралзолото, Макфа, электрометаллургические) идёт «выгрызается кусками», и пока ни одной продажи изъятого не слышно.
• Не трогают хлопотные, немаржинальные бизнесы, забирают пищёвку, золотодобычу, то, что удобно ляжет к окологосударственным структурам (Русхим).
• Поводом для изъятия служат «способы приватизации древних времён» и наличие вывода денег.
• Доходы Росстат считает по расходам, «никто не придёт и не скажет: Китя, доходы, быстро говори».
• Зарплаты считаются только по организациям (~44 млн человек), по ИП, неформалу и самозанятым данных нет.
• Доля доходов от предпринимательства растёт три года подряд, «неубиваемый российский предприниматель», хотя методология туманна.
• Структура доходов: ~62% зарплата (сильно обелилась), ~18% выплаты государства, ~7% предпринимательство, ~6-7% собственность (вклады под высокую ставку).
• Безработица в России после кризиса 2009 года не растёт, вместо увольнений простой, неполная занятость, четырёхдневка, отпуск без содержания.
• Неполнозанятых стало вдвое больше (сотни тысяч), Самарская, Нижегородская, машиностроительные регионы.
• Росстат считает вакансии по самоотчётам предприятий, реальную картину даёт HeadHunter, где с весны рухнуло число вакансий.
• Сейчас вакансии, в основном на замещение уходящих на пенсию, а не на расширение.
• На АвтоВАЗе при переходе на четырёхдневку зарплата уполовинилась, премий не стало.
• Субсидии регионам расписаны по ~300 позициям до абсурда, вплоть до «дров сельским учителям» и «доплат классным руководителям».
• Регионы обязаны софинансировать субсидии, иначе их отберут, механизм связывает им руки.
• В Москве жильё не сокращается из-за переносов ввода, программы реновации и стройки в Новой Москве с более дешёвым метром.
• Дорогие квартиры покупают как инвест-решение те, у кого есть свободный кэш, «овеществляют средства» ради снижения рисков.
• Коэффициент Джини в России выше 0,4, «мы как американцы, мы как китайцы».
• После СВО найм контрактников прекратится, это экономия 2-3 триллионов для федерального бюджета.
• Курская область: трансферты выросли на 60% после августа 2024, но выплаты 65 тыс. руб. отменяют с января, средства уйдут на восстановление жилья.

Инсайты

• Когда официальная статистика по ключевым отраслям закрывается, аналитик вынужден читать экономику по косвенным сигналам (перебои бензина, налоги Петербурга), закрытость данных сама становится диагнозом.
• В сырьевой экономике рента так глубоко обложена налогом, что колебания мировой цены бьют по государству, а не по компаниям, бюджет, а не бизнес, несёт ценовой риск.
• «Гонка зарплат», оторванная от производительности,, это не рост экономики, а перераспределительная конкуренция за дефицитный труд, и она схлопывается, как только спадает спрос.
• Средний показатель роста доходов маскирует расслоение: при сильном неравенстве «средняя температура по больнице» ничего не говорит о медианном человеке.
• У бедности есть собственная, более высокая инфляция, потому что структура корзины (еда, ЖКХ) дорожает быстрее среднего, рост цен регрессивен.
• Российская модель кризиса переносит удар с занятости на доходы: люди сохраняют работу, но теряют деньги через простой и неполную занятость, социально мягче, статистически незаметнее.
• Централизация бюджетных субсидий до микроуровня, это не управленческая эффективность, а инструмент контроля: регионы лишаются субъектности в пользу федеральных министерств.
• Повышение налогов ради бюджета и борьба с инфляцией ставкой, разнонаправленные политики разных ведомств, и их рассогласованность встроена в институциональный дизайн («у каждого своя работа»).
• Девелоперы реагируют на падение спроса не снижением цен, а пересортицей предложения вверх, рост средней цены метра может скрывать сжатие доступного жилья.
• Недвижимость в условиях санкций и недоверия к финансовым активам превращается в способ «овеществления» капитала, спрос богатых поддерживает премиум вопреки общему спаду.
• Изъятие собственности избирательно по логике маржинальности и удобства передачи, государство ведёт себя как рациональный рейдер, а не как идеолог.
• Окончание военного цикла не даёт мгновенного экономического разворота: оборонзаказ инерционен (надо восполнять потери), а возврат людей, постепенный и осложнённый травмой.

Цитаты

«Мы на дне уже или ещё ползём в эту сторону, но это у кого интуиция развита лучше, чем у меня, вот у него и спрашивают», 2:49

«Самый больной кусок экономики России – это угольщики, конечно. Там беда настоящая», 4:40

«Беда же не приходит одна», 5:29

«Если вы думаете, что я имею доступ какой-то к статистике закрытой, то вы ошибаетесь», 8:02

«Это удар не столько по нефтяным компаниям, это удар по бюджету», 10:58

«Экономисты это люди, которые имеют ограниченные полномочия в принятии решений. Сказала я вам изоповым языком», 16:43

«А что остается делать?», 0:30

«Приоритет сейчас это пополнение бюджета. Для этого все в основном и делается», 19:23

«Ну а с инфляцией пусть ставкой борется Центральный банк. У каждого своя работа», 19:31

«Никто же не придёт к вам и не скажет, Китя, доходы, быстро говори. Так не бывает», 0:00

«Если вы богатенький Буратино, ну, слиток золота подорожал, если вы копите в золоте, ну, вы с этим справитесь», 25:38

«Поэтому инфляция у всех разная», 25:46

«Практически никто не может позволить себе сейчас купить квартиру, потому что цены улетели в космос, а ставки по ипотеке просто непосильные», 0:09

«Богатых людей в России много», 48:57

«Страна такая разная-разная», 49:18

«Мы как американцы, мы как китайцы», 49:28

«Со стороны жила. Людей помирать не будет. Уже это великое дело, что люди будут живы», 49:49

«Здесь, как сейчас строится, так потом иногда и разрушается, вы же понимаете. Ну, попало что-нибудь», 54:27

«Вечным не бывает ничего», 53:33

«Как-то не очень получается у нашей экономики, к сожалению», 0:22

Факты

• Добывающая промышленность в минусе третий год подряд; по третьему кварталу обработка +1%, стройка +1%, ввод жилья −12%, торговля +2%.
• АвтоВАЗ, по словам его руководителя, сократит производство в 2025 году на 38%; грузовики, минус около 30%.
• Кокс и нефтепродукты (укрупнённый раздел Росстата), примерно −2%.
• Кемеровская область, почти половина российской угледобычи и почти 60% угольного экспорта; экспорт угля в Европу закрыт с августа 2022 (была четверть всего экспорта).
• Прокат из стали, минус 5-6%; сталелитейная промышленность Китая, половина мировой выплавки, в 10+ раз больше российских (которые в лучшие времена были ~85 млн тонн).
• Объём добычи нефти, по словам Новака,, около 510 млн тонн; правительство не ожидает снижения добычи в 2026 году (хедж спикера: «цифр вспоминаю, не хочу врать»).
• В цене нефти до 70%+, налоги; операционная доходность начинается с 20-30 долларов за баррель; цена ушла с 80+ до ~60 долларов.
• Экспорт бензина запрещён до весны 2026; раньше 12-15% бензина и до 50% дизеля шло на экспорт.
• Рост зарплат замедлился с 18,5% (среднее за 2024) до 12-13% (август-сентябрь 2025) номинально; реальный рост зарплат ~4% с учётом инфляции.
• Зарплаты считаются примерно по 44 млн человек (только организации); ~62% доходов населения, зарплата, ~18% выплаты государства, ~7% предпринимательство, ~6-7% собственность.
• По обследованию ЦБ: 25% населения обеднели в 2022-24, 66% выиграли, ~20% получили почти в полтора раза больше; рост реальных доходов за 2025, 8,8%, в третьем квартале +6%.
• Инфляция для бедных, по расчётам ЦМАКП, была 16% весной 2025 при средней под 9% (в марте, 10,5%); пенсии пять кварталов (конец 2023, конец 2024) падали в реальном выражении на 0,5-1%.
• Лидеры промышленного роста 2022-24: Курганская область +78%, Удмуртия +75% (Курган-Машзавод, Калашников, оборонка); рост зарплат максимален в Курганской области, Удмуртии, Татарстане.
• По 9 месяцам 2025: НДФЛ +14% (в 2023 был +25%), налог на прибыль регионов −3%, трансферты +6%; 52 региона в дефиците. Курган был дотационным на 40%+, Чукотка, на 65-70%.
• Ввод жилья: 4 кв. 2024 −12%, 1 кв. 2025 +40% (перенос), 2 кв. −16%, 3 кв. −12%; за 10 месяцев многоэтажки −6%, ИЖС/дачи −5,5-6%. В Москве ввод +12-14%. 80% ввода первички, семейная и дальневосточная ипотека. Коэффициент Джини в России выше 0,4.

Источники

• Росстат, основной источник официальной статистики, с которым работает спикер
• Центральный банк РФ, большое обследование доходов населения 2022-24
• ЦМАКП (Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования), расчёты инфляции для бедных
• HeadHunter, Avito, онлайн-платформы для оценки реальной динамики вакансий
• Александр Новак, вице-премьер, источник данных по нефтедобыче
• Олег Вьюгин, упомянут как спикер прошлого интервью канала о покупателях дорогой недвижимости
• Компании: Лукойл, Роснефть, Газпромнефть, Газпром, Северсталь, Новолипецкий комбинат, Уральская сталь, Мечел, Южуралзолото, Макфа, Русхим, Курган-Машзавод, Калашников, АвтоВАЗ

Итог

Экономика тормозит по всем гражданским фронтам, держится на выдыхающейся оборонке, а государство, латая растущую бюджетную дыру налогами и сборами с населения, расписалось в том, что благополучие людей теперь вторично по отношению к наполнению казны.